نيويورك – (رياليست عربي). أعلنت شركة بلاك روك، أكبر مدير أصول في العالم، عن إعادة هيكلة شاملة لصندوقها الكمي الرئيسي Systematic Total Alpha (STA) في خطوة تهدف إلى منافسة مؤسسات التحوّط متعددة الاستراتيجيات مثل DE Shaw وCitadel وMillennium.
التغيير الأبرز هو دمج مديري الأسهم البشريين داخل صندوق STA — الذي كان تاريخيًا يعتمد بالكامل على النماذج الكمية والبيانات — مستلهِمًا النموذج الذي تتبعه منصات الاستثمار متعددة المديرين، والتي تجمع بين الخوارزميات والمحللين البشريين تحت سقف واحد.
صندوق ينمو… واستراتيجية تتغير
يأتي هذا التحول مع توسع بلاك روك في جمع التمويل لـ STA، الذي حصل مؤخرًا على سجل أداء مدته ثلاث سنوات — وهو شرط أساسي لدى معظم المستثمرين المؤسسيين قبل تخصيص رؤوس أموال جديدة.
بلغت أصول الصندوق 7 مليارات دولار في نهاية أكتوبر، ارتفاعًا من 5 مليارات في أغسطس، لكنه يبقى أصغر بكثير من منافسيه الكبار. ومنذ إطلاقه في يونيو 2022، حقق STA عائدًا سنويًا قدره 14% بعد الرسوم — أداء قوي مبكرًا، لكن المستثمرين يطالبون بثباته على مدى دورة اقتصادية كاملة.
يمثل الصندوق جزءًا من محفظة صناديق التحوّط لدى بلاك روك، التي تدير نحو 90 مليار دولار من أموال العملاء، كما تواصل الشركة توسعها في البدائل، بما في ذلك استحواذها العام الماضي على شركة الائتمان الخاص HPS بقيمة 12 مليار دولار.
عودة مديري الأسهم البشريين
إضافة مديري أسهم يعملون بقرارات تقديرية إلى محرك الصندوق الكمي يعكس تغيرًا أوسع في صناعة صناديق التحوّط: تراجع عصر «المدير النجم» المنفرد، وصعود المنصات متعددة الاستراتيجيات التي توزع المخاطر على نماذج مختلفة.
ولن تعيّن بلاك روك موظفين خارجيين لهذه الخطوة، بل ستعتمد على خبراتها الداخلية، بما في ذلك مدير الأسهم البارز أليستر هيببرت، الذي يشارك في إدارة صندوق بقيمة 10.5 مليارات دولار ويُعد من أبرز المواهب التقديرية لدى الشركة.
النهج الجديد يقترب من مسار DE Shaw، التي بدأت كمنصة كمية بحتة قبل أن تضيف مديري أسهم ومتداولين في الماكرو، وباتت اليوم تدير أكثر من نصف أصولها بأسلوب تقديري.
الرسوم… التحدي الأكبر أمام بلاك روك
رغم طموح بلاك روك، فإن صندوق STA يواجه مشكلة بنيوية: الرسوم.
الصندوق يستخدم نسخة معدّلة من نموذج «2 و20»، في حين أن منافسيه المتعددي الاستراتيجيات لا يفرضون رسوم إدارة ثابتة، بل ينقلون تكاليف التشغيل — مثل المكافآت والبيانات والتكنولوجيا — مباشرة إلى المستثمرين.
هذا النموذج سمح لمنافسين مثل Citadel وMillennium وDE Shaw بتقديم أعلى حزم تعويضات في القطاع، ما يشعل حربًا شرسة على المواهب. ويمتلك هؤلاء اللاعبون ميزانيات ضخمة، مع إدارة Citadel لـ 69 مليار دولار وMillennium لـ 81 مليارًا وDE Shaw لـ 70 مليارًا — أرقام تجعل المنافسة صعبة على STA بحجمه الأصغر.
بعض الصناديق مثل DE Shaw تفرض حتى 3.5% رسوم إدارة و40% من الأرباح — مستويات لا تستطيع معظم المؤسسات الأخرى مجاراتها.
بلاك روك امتنعت عن التعليق على عملية إعادة الهيكلة.
