موسكو – (رياليست عربي): من المتوقع أن يبلغ متوسط الدين العام في الاقتصادات الرئيسية في أميركا اللاتينية 55% من الناتج المحلي الإجمالي هذا العام، وهو ما يمثل ارتفاعاً كبيراً مقارنة بنحو 34% في عام 2013 (عندما انتهى طفرة السلع الأساسية في المنطقة)، وهو ما يعكس التحسينات التي تحققت في الجزء السابق من هذا القرن. ويعكس الرقم الإقليمي الاقتصادات السبعة التي تمثل نحو ثلاثة أرباع الناتج الاقتصادي: البرازيل، وتشيلي، وكولومبيا، والمكسيك، وباراغواي، وبيرو، وأوروغواي.
إن هذا المستوى أقل من المستوى العالمي البالغ 93% الذي أظهره تقرير مراقبة المالية العامة لشهر أكتوبر/تشرين الأول ، ولكنه لا يزال مرتفعاً وفقاً للمعايير التاريخية لأميركا اللاتينية وقدرة المنطقة على الاقتراض. ويبلغ متوسط تكاليف التمويل 3.8% من الناتج المحلي الإجمالي، وهو ما يزيد كثيراً عن 1.7% في الاقتصادات المتقدمة و2.5% في الأسواق الناشئة الأخرى. والمنطقة معرضة للصدمات المحلية والعالمية، بما في ذلك من أسعار السلع الأساسية. ورغم أنها زادت الإنفاق الاجتماعي الذي تشتد الحاجة إليه، فإن السياسة المالية لا تساعد في تعزيز الإنتاجية وتسريع النمو بقدر ما تستطيع.
وتُظهِر دراسة حديثة أدرجناها في تقريرنا عن آفاق الاقتصاد الإقليمي لشهر أكتوبر/تشرين الأول 2024 أن التقدم الذي أحرزته أميركا اللاتينية في خفض الديون في بداية القرن قد انعكس بشكل أساسي في السنوات التي سبقت الجائحة. فخلال طفرة السلع الأساسية في الفترة 2004-2013، انخفض الدين من 50% إلى 34% من الناتج المحلي الإجمالي، بدعم من النمو الاقتصادي القوي، وفوائض الموازنة الحكومية، وارتفاع قيمة العملات المحلية. ولكن بمجرد انتهاء الطفرة، تحولت الفوائض الأولية إلى عجز، وضعف العملات، وتباطأ النمو.
لقد ضعفت المالية العامة على الرغم من الاستخدام المتزايد للقواعد المالية. ورغم أن البلدان قطعت شوطا طويلا في تحديد أهداف الإنفاق وتوازنات الميزانية، فإن هذه الأهداف كانت تعدل وتخفف بشكل متكرر بمرور الوقت ــ الأمر الذي أدى في الواقع إلى تأجيل التعديل الضروري. على سبيل المثال، افترضت توقعات صندوق النقد الدولي قبل عام واحد عجزا أوليا هيكليا متوسطا (بمعنى استبعاد مدفوعات الفائدة) بنسبة 0.1% من الناتج المحلي الإجمالي المحتمل لعام 2025. وقد اتسع هذا العجز الآن إلى 0.8% حتى مع عدم تغير توقعات النمو الاقتصادي في المنطقة كثيرا.
وتفرض آفاق النمو الباهتة ــ التي تعكس انخفاض الإنتاجية والاستثمار، والتحولات الديموغرافية ــ وارتفاع تكاليف التمويل بشكل مستمر تحديات مهمة، نظراً لمستويات الديون المرتفعة. وخلصت الدراسة إلى أن ارتفاع تكاليف التمويل يعكس إلى حد كبير عوامل محلية، بما في ذلك انخفاض فعالية الحكومة، وتاريخ غير موات من الضغوط والتخلف عن السداد، وانخفاض احتياطيات النقد الأجنبي. ويعني الجمع بين انخفاض النمو وارتفاع أسعار الفائدة أعباء ديون أعلى في السنوات المقبلة بالنسبة لأميركا اللاتينية.
خلال الجائحة، قفزت الديون العامة على مستوى العالم لسبب وجيه – فقد ساعد الإنفاق الطارئ في حماية الفئات الأكثر ضعفًا وتجنب انهيار أسوأ في النشاط الاقتصادي. وفي حين لا يزال الدين أعلى مما كان عليه قبل عمليات الإغلاق، فقد انخفض منذ عام 2022 مع تعافي الاقتصادات وسحب الدعم من الأزمة.
ولتثبيت استقرار الدين، أعلنت أكبر سبع دول في المنطقة عن خطط طموحة لضبط أوضاع المالية العامة، بهدف تحويل العجز المتوسط البالغ 0.8% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2024 إلى فائض بنحو 0.6% بحلول عام 2029. ومع ذلك، عانت هذه الخطط من التأخير، وتفتقر إلى الدعم السياسي. وفي العديد من البلدان، تعتمد هذه الخطط على زيادة الإيرادات الإضافية وخفض الإنفاق الذي لم يتم تحديده بعد.
إن تثبيت الدين يشكل خطوة أولى مهمة، لكنه ليس كافيا. إن خفض الدين حقا على مدى السنوات الخمس المقبلة أمر ضروري لكي تتمكن البلدان من إعادة بناء قدرتها على معالجة الصدمات المستقبلية، كما حدث أثناء الجائحة.
ارتفاع الديون
وكما وثقت الدراسة، فإن الاضطرابات في الأسواق المالية العالمية قد تؤثر على النمو الاقتصادي، وترفع تكاليف تمويل الديون، وتضعف أسعار الصرف. وإذا حدث هذا، فقد يزيد الدين بنحو 8.5 نقطة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2029، مقارنة بالتوقعات الحالية. وعلى نحو مماثل، توثق الدراسة أن صدمة أسعار السلع الأساسية أو الكوارث الطبيعية قد تزيد الدين العام بنحو 6 إلى 9 نقاط مئوية من الناتج المحلي الإجمالي، على التوالي، خلال هذا الأفق.
إن تدهور المالية العامة وزيادة الديون بعد نهاية طفرة أسعار السلع الأساسية في عام 2013 يشير إلى أن الأطر المالية القائمة لم تكن قوية بما فيه الكفاية. إن الأطر المالية الفعّالة قادرة على توجيه الخيارات السياسية وتوفير المرونة والقدرة على التعامل مع الأحداث غير المتوقعة. وتعمل بعض البلدان على تعزيز هذه الأطر من خلال إدخال أهداف الدين العام مؤخراً، مثل باراجواي وتشيلي وكولومبيا.
ولكن في محاولة معالجة المشكلة، أصبحت بعض هذه الحلول معقدة للغاية على حساب الشفافية والمساءلة. وهناك العديد من المجالات التي تحتاج إلى تحسين، بما في ذلك توفير المزيد من الموارد للمؤسسات المالية المستقلة وتعزيز آليات المساءلة. ومن الأهمية بمكان تجنب الإصلاحات التي تعرض المالية العامة للخطر.
في ظل آفاق النمو الباهتة، وتكاليف التمويل المرتفعة، والعالم غير المؤكد، فإن الوقت قد حان الآن لخفض العجز وتعزيز الأطر المالية، وكلاهما يساعد في خفض تكاليف الاقتراض. ومن الضروري أن تعيد البلدان بناء الحيز الذي استخدمته في السنوات الخمس الماضية. كما سيساعد الانضباط المالي في ترويض التضخم، كما يشير تقريرنا الصادر في أكتوبر/تشرين الأول، وهو ما من شأنه أن يخفف الضغوط على السياسة النقدية.
